上周（6月15日至19日）倫敦金的走勢從技術(shù)圖上來(lái)看很有意思，前4個(gè)交易日中，金價(jià)日K線(xiàn)不是走出長(cháng)上影線(xiàn)就是走出長(cháng)下影線(xiàn)，說(shuō)明多空雙方力量膠著(zhù)。周五風(fēng)向轉變金價(jià)重返每盎司1740美元之上，很多人將之歸結為疫情的原因。

在我看來(lái)，新冠病毒感染人數雖然增加，但卻不是上周五金價(jià)上漲的決定性因素。首先疫情再次傳播在上周五之前就已經(jīng)開(kāi)始；其次如果市場(chǎng)真的很擔心疫情再次暴發(fā)，那么首當其沖的應該是股市和原油，上周歐美、亞太股市普遍走強，美原油期貨主力合約也重返40美元。原油價(jià)格的上漲雖然有歐佩克組織減產(chǎn)的因素，但關(guān)鍵還是經(jīng)濟從疫情中緩慢復蘇。原油之外的其他大宗商品表現也不錯，中國鐵礦石需求回升，波羅的海干散貨指數相比一個(gè)月前的最低點(diǎn)已累計上漲近300％。

其實(shí)上周金價(jià)上漲的原因有兩個(gè)：一是油價(jià)上漲導致通脹前景提升，二是美國十年期和兩年期國債收益率走跌，降低了黃金的持有成本。上周五金價(jià)雖然重返每盎司1740美元之上，但仍處于最近兩個(gè)月每盎司1660美元~1765美元區間的箱體振蕩之中，因此不能簡(jiǎn)單地將上周五金價(jià)強勢上漲視為多頭吹響進(jìn)攻的號角。接下來(lái)金價(jià)的走勢依然是撲朔迷離，不好把握。

上周美聯(lián)儲發(fā)布的一個(gè)數據比較值得關(guān)注，按照慣例美聯(lián)儲每周四都會(huì )公布截至當周周三的資產(chǎn)負債表規模。從最近一期的數據來(lái)看，6月17日美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模為7.094萬(wàn)億美元，比6月10日的7.169萬(wàn)億美元減少了700多億美元。這是2月26日以來(lái)首次縮小，說(shuō)明美聯(lián)儲開(kāi)始減少貨幣投放。

在本月上旬美聯(lián)儲的議息會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲曾表示，為支持信貸流向家庭和企業(yè)，未來(lái)幾個(gè)月里，美聯(lián)儲將會(huì )至少以當前的速度增加對美國國債及以機構住宅貸款和商業(yè)抵押貸款為支持的證券的持有量，以便維持市場(chǎng)的順暢運行。

從最近一期美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規模的變化來(lái)看，美聯(lián)儲的聲明和其行動(dòng)并不一致。今年金價(jià)的上漲是在新冠肺炎疫情引發(fā)的美聯(lián)儲大放水及利率預期大幅下降的推動(dòng)下出現的，如今美國的聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降無(wú)可降，美聯(lián)儲向市場(chǎng)投放貨幣的規模觸頂，從這兩方面來(lái)看金價(jià)可能不會(huì )再像前段時(shí)間那樣猛烈上漲。

上次的次貸危機給美國留下個(gè)特別不好的經(jīng)驗：一有經(jīng)濟或金融危機，就用發(fā)債和放水的手段解決。宏觀(guān)經(jīng)濟的運行是復雜的，如果用發(fā)債、放水、投資這種手段處理經(jīng)濟危機真的合適嗎？如果合適的話(huà)那豈不就相當于頭痛醫頭，腳痛醫腳，真是如此簡(jiǎn)單的話(huà)那可以讓人工智能去當美聯(lián)儲主席。

“進(jìn)入的時(shí)候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時(shí)候可能將十分痛苦。2008年的量化寬松刺激政策到現在為止還未完全消化�！币咔橹�下各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施，規模和力度之巨大史無(wú)前例。這些政策措施這在初期可能會(huì )起些作用，但隨著(zhù)時(shí)間推移邊際效用會(huì )逐步遞減。

談及全球印鈔，中國人民銀行黨委書(shū)記、銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清坦言，世界上沒(méi)有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開(kāi)動(dòng)印鈔機，去無(wú)限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無(wú)論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過(guò)政府濫鑄金屬錢(qián)幣導致經(jīng)濟社會(huì )危機的教訓，更不用說(shuō)紙幣出現以后人類(lèi)曾經(jīng)遭受過(guò)的多次災難。

對無(wú)限印鈔的擔憂(yōu)促使投資者增持黃金。從過(guò)去兩個(gè)月金價(jià)走勢來(lái)看每當金價(jià)下跌到一定位置的時(shí)候，投資者就會(huì )無(wú)視技術(shù)面和基本面上的利空，抄底黃金，全球黃金ETF已經(jīng)連續12周獲得資金流入。對于接下來(lái)黃金的走勢短期內大概率還是維持振蕩，長(cháng)期來(lái)看兩年內金價(jià)可能站上每盎司2000美元。